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强势振荡,豆粕后市攀高可期

强势振荡,豆粕后市攀高可期

前期在美豆基本面利空的打压下，国内外豆粕整体偏弱。CBOT豆粕盘中虽有所反弹，但在投机基金的抛压下，反弹力度不大，不断创出阶段性新低，近两周下跌幅度达到3.4％；而大连豆粕价格则出现止跌企稳迹象，近两周上涨0.2％。国内外豆粕走势近期出现一定程度的背离，主要是我国近期政策导向利多、市场资金充裕以及下游需求回暖等因素共同作用的结果。笔者认为，后期豆粕走势将维持振荡上扬的态势。

政策导细叶蒿蕨向清晰，市场资金充裕

7月23日的中央政治局会议再次重申，要继续把促进经济平稳较快发展作为经济工作的首要任务，保持宏观经济政策的连续性和稳定性，继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策，全面落实和充实完善刺激经济的一揽子计划和相关政策措施。中国目前货币政像金旸这样的同享平台策的宽松程度比美国有过之而无不及。数据显示，上半年，我国金融机构各项人民币贷款增加达到7.37万亿元，同比多增加4.92万亿元，其中部分资金拥入资本市场。截止到7月23日，上证指数已经从前低1664点上涨了一倍。商品市场同样也受到资金的追捧，豆粕总持仓量已由年初的58.5万手上升到目前的85.1万手，增幅达到45.47％。近期虽然外盘豆粕持续走跌，但是国内市场明显背离，出现一包装材料又不完全符合环保要求定企稳迹象。上周四豆粕持仓量更是创下87.1万手的巨量，成为国内期货市场持仓量的品种，显薄叶青冈示出市场对于豆粕后期仍然信心十足。

压榨利润微薄，油厂挺粕意愿增强

目前国内豆粕价格在3200元/吨左右，豆油7000元/吨血见愁左右，折合大豆成本约为3600元/吨。产区大豆受到收储价格支撑，油厂基本全线停产检修。港口地区豆粕产量仍然保持稳定，不过由于豆油库存量较大、油脂替代品库存量充足、高价点价的进口豆陆续到港，从保证利润角度考虑，油厂挺粕意愿增强。目前期货市场豆粕主力M1001合约价格仅为2832，期现货倒挂严重，为豆粕上涨提供了空间。

养殖利润提高，生猪存栏增加

上半年以来，由于猪价持续走低，生猪养殖利润不断蒸发。5月底，我国猪肉价格和玉米价格的比价（即猪粮比）只有5.87∶1，这是2006年11月份以来的最低点，生猪养殖利润由最高峰800—1000元/头，下跌到亏损50元/头。部分业主在此期间淘汰了生产性能较差的母猪，一些育肥猪饲养户暂时进行了歇业。为了防止生猪价格过度下跌，稳定生猪生产，保护养殖户的利益，促进生猪及猪肉市场稳定发展，发改委启动了冻肉收储计划。在此计划的逐步推进下，生猪价格的逐渐回暖。截止到上周，生猪价格已连续3周回升，猪粮比在连续7周低于6：1的盈亏平衡点后，重回盈亏平衡点以上。目前出栏肥猪约9.5—10元/公斤，比5月底的8—8.5元/公斤增长了15％；仔猪16元/公斤，比5月底14元/公斤增加了7％；饲养生猪的利润由亏损50元/头左右转向了盈利100元/头左右。对于小养殖户来讲，当前会进一步增加补栏量，而对于大企业来讲，前期的母猪补栏基本完成，当期主要是集中育肥仔猪的补栏。数据显示，截止到6月份斑籽，我国生猪存栏44720万头，能繁母猪4830万头。一般母猪存栏数占生猪存栏数的比重正常值是8％—9％，而目前仍超过10％，显示母猪数量仍偏大， 这将会造成生猪数量快速增加。随着生猪存栏数量的提高，后期饲料需求量将会加大，对豆粕价格形成一定支撑。

国家高位抛储，豆粕成本趋增

国家为了缓解东北油厂豆源紧张并为新豆收购腾出库容，7月23日国家开始抛售临时储备大豆，不过市场对于3750元/吨的价格没有任何兴趣，流拍也在预料之中。本周国家将继续拍卖临时储备大豆，预计拍卖价格不会改变，主要是因为9月底新豆就要上市，为了保证农民增收，国家不会在此时打压价格。同时，预计今年国家收储政策还会继续执行，价格仍然可能维持在高位，原料的价格高企对国内豆粕价格形成有力支撑。

总结

综上所述，目前虽然豆粕价格仍然维持盘整，但是已经受到大量资金的追捧，短期内豆粕价格仍然可能会受到周电子元器件与传感器的市场需求量也会随之增加边市场的影响盘整或者小幅下跌，但下跌空间已经非常有限。下半年随着养殖业旺季的到来，在国内大豆政策性收储的支撑下，豆粕价格更倾向于振荡攀高。

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