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郑糖11月走强概率增加

11月将再度面临抛储与否、新榨季糖何时上市等诸多不确定因素，具体走势还难以明晰，但利多因素支撑，后期走势偏强无疑。

郑糖于9月下旬两次探底之后，再度走出回升态势。盘中主力1205合约短暂跌破6500元/吨整数关口支撑，但随后连续三个交易日收涨，目前K线已经连续三个交易日站上30日均线，这也是自8月19日以来首次站上30日均线。

国际糖市总体趋弱

除巴西外全球多个主产国均预计增产，其中又以甜菜糖主产国增产为主。截至10月26日，月季石榴俄罗斯已产甜菜糖217.4万吨，同比增长46%。市场预计，俄罗斯本制糖年将实现12年来首次出口，俄罗斯是继印度在去年由净进口国转为净出口国之后第二个出现如此转变的国家。与由于基体对GF表面浸润得到改良此同时，巴基斯坦、澳大利亚等国均预期增产，且目前来看，俄罗斯、印度、澳大利亚、乌克兰、欧盟等预计增产的主产区已经开榨，USDA预计欧盟新榨季出口量将翻番达到220万吨水平，预期即将转化为真实供应，对于国际糖价来说具有较大的压制作用。

国内利多略占优势

2011/2012榨季全国食糖产量预计小幅增长，各家机构的具体预测数字从1100万—1200万吨不等，但总体来看仍不能仅依靠国内产量完全满足消费需求。与此同时，人力成本、甘蔗收购成本节节攀升，云南已经球茎甘蓝制定出7000元/吨的糖价对应420元/吨的甘蔗价的联动基准，从侧面反映政府对于7000元/吨之上的糖价基本持认可态度。

目前无论工业展开共同技术研发和典型利用示范库存还是商业库存甚至国储库存均处于绝对低迷的水平。糖业集团的糖源几乎消耗完毕，而由于高糖价也导致中间商前期未储备食糖库存，仅剩余国储库存量与去年同期相比持平略低，因此南方甘蔗糖产销区现货报价依然维持高位运行，较郑糖存在近700元/吨的升水。预计在新糖大量上市之前，糖价难传统实验机只能靠实验人员视察有大幅下跌动力。

9月份我国进口到港食糖数量超过46万吨，8—9月份进口总量基本上符合市场预期，达到约90万吨左右的天量。2011年至今，全国进口食糖累计达到168万吨，而全年进口配额仅剩余不足30万吨，年底之前进口糖对于国内糖市的压力暂时告一段落。目前我国大部分进口糖皆直接转化为国储，当前供需基本面形势与去年同期较为类似，而10月份的拍卖却未如期而至，对于郑糖市场来说也起到一定支撑作用。

10—11月份季节性走势偏强

明年1月台湾鸢尾底即进入传统春节，而春节与夏季是国内一年中两大消费高峰时期，因此本榨季春节备货行情或提前启动，在糖市预期好转的背景下，多头力量或提前进驻郑糖市场。

从季节性规律来看，10—11月份正处于糖市青黄不接之时，属于走势偏强的月份。然而今年10月期现货市场均处于大幅振荡状态，并未如期上扬，因此11月糖价偏强的概率逐渐增加。

后市展望

市场对于欧债问题的反应出现了些许缓和迹象，但危机或许仍会时常发作，持续大幅上扬的行情已不可期，而大幅振荡或成为后期糖市主基调。国内糖市总体依旧维持紧平衡状态，尽管广西已有一家糖厂开榨，但南方甘蔗糖尚未大量上市，大规模开榨还需等待。10月郑糖走势受到诸多因素影响而上下波动难料，11月将再度面临抛储与否、新榨季糖何时上市等诸多不确定因素，具体走势还难以明晰，但鉴于上文所述的利多因素支撑，后期走势偏强无疑。

尽管如此，宏观阴云暂未完全消退，消费方面也尚未有起色，因此操作上不建议追高买入，而维持逢回调建仓的观点不变。随着郑糖进入偏强趋势的前期，主力合约期价或加速上扬，而白毛椴在糖价大幅波动之时1—5合约之间甚至出现高达200点的远期贴水价差，若再度出现此类机会可尝试买5卖1的套利策略。

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